에셋파킹: 🚀 현대차, '지배구조 개편'으로 저평가 탈출 역사적 고점 돌파! DS투자증권, 목표가 43만원으로 상향

2025년 12월 5일 금요일

DS투자증권은 현대차에 대한 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존보다 높인 43만원으로 상향 조정했습니다. 이는 지배구조 개편과 로보틱스 사업 가시화가 맞물려 현재의 밸류에이션 디스카운트(저평가)가 해소될 것이라는 기대감에 기반합니다.

DS투자증권 최태용 연구원은 현대차가 글로벌 완성차 중 가장 빠르게 시장을 확대하고 있음에도 불구하고, 밸류에이션이 역사적 하단에 머무는 이유를 다음과 같이 분석했습니다.

주요 원인: 자율주행으로 대표되는 AI 소프트웨어(SW) 역량의 부재가 가장 큽니다.
구조적 문제: 그룹 내 AI/SW 개발 역량이 현대모비스, 현대오토에버, 포티투닷, 보스턴 다이내믹스 등으로 분산되어 있어 시너지를 내기 어렵다는 점이 구조적인 저평가 원인입니다.

최 연구원은 지배구조 개편이 그룹사의 SW 역량을 집중시켜 저평가 해소(리레이팅)로 이어질 것으로 전망했습니다.

SW 역량 집중: 순환출자 해소 과정에서 현대모비스 존속 법인이 기술의 구심점 역할을 담당하며 그룹 내 SW 역량의 통합화가 기대됩니다.
기업 가치 재평가: 이 기술 통합은 실질적 지주사로서 내부 사업 재배치로 간주되어 인정받을 수 있으며, 그룹 내 SW 플랫폼 회사로서의 리레이팅이 가능해집니다.
가시화될 성과: 이러한 기술 통합의 성과는 엔비디아 GPU 공급 계약, SDV(소프트웨어 중심 자동차) 페이스카 출시, 휴머노이드 양산 등으로 구체화될 것입니다.

DS투자증권은 지배구조 개편 외에도 다가오는 사업적 모멘텀에 주목했습니다.

신차 효과 집중: 내년 상반기 신차 효과에 힘입어 미국 하이브리드 점유율과 유럽 전기차 점유율 확대가 더욱 부각될 것입니다.
로보틱스 부각: CES 2026 참가, 밸류체인 가시화, 그리고 소프트뱅크의 보스턴 다이내믹스(BD) 지분 풋옵션 기한 재도래 등으로 로보틱스 사업이 지속적으로 주목받을 것입니다.
- 로보틱스 가치: 로보틱스 사업에 훈풍이 불어 BD의 기업 가치가 Figure AI 수준으로 인정받을 경우, 현대차의 지분 가치는 4조 6천억원에 달할 것으로 예상됩니다.
주가 견인 요인: 상반기 주주환원 모멘텀으로 주가 하방이 견고하게 유지되는 가운데, GM 협업 및 로보틱스 등 사업적 모멘텀을 통한 멀티플 확장이 주가를 이끌어갈 전망입니다.

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